中国基金报 泰勒
过去一周的A股交易日，上证指数实现四连阳，累计涨0.8%；深证成指涨1.78%，结束周线五连阴；创业板指涨2.93%，结束周线三连阴。
很快周一又来开市了，来看看周末有何大事影响市场，以及券商分析师们的最新研判。
周末影响A股十大事件
1、易纲：人民银行将保持稳健的货币政策灵活适度 加大跨周期调节力度
2022年2月17-18日，二十国集团(G20)主席国印度尼西亚以线上线下相结合的方式，在雅加达主持召开今年首次G20财长与央行行长会议。会议讨论了全球经济和卫生形势、支持低收入国家应对疫情冲击、可持续金融、金融部门改革、国际税收等议题的全年工作安排，会后发布了公报。人民银行行长易纲以视频连线方式出席会议并发言，陈雨露副行长陪同参加。易纲介绍了中国经济金融形势，表示中国通胀总体温和，货币政策灵活精准、合理适度，服务实体经济的质量和效率不断提升，人民银行将保持稳健的货币政策灵活适度，加大跨周期调节力度，推动经济高质量发展。人民银行作为G20可持续金融工作组联合主席，将与各方共同制定转型金融框架，落实好《G20可持续金融路线图》。
展开全文2、银保监会：防范以“元宇宙”名义进行非法集资
3、国家卫健委：我国“外防输入”压力持续增大 已开始部署序贯加强免疫接种
国务院联防联控机制举行新闻发布会。会上，国家卫健委新闻发言人米锋表示，近一周，周边国家和地区新增确诊病例继续快速增长，我国“外防输入”压力持续增大。国家卫生健康委疾控局副局长吴良有表示，近日，经国务院联防联控机制批准，国家卫生健康委已开始部署序贯加强免疫接种。此前，凡全程接种国药中生北京公司、北京科兴公司、国药中生武汉公司灭活疫苗或天津康希诺公司的腺病毒载体疫苗满6个月18岁以上的目标人群，可进行一剂次同源加强免疫，也就是用原疫苗进行加强。序贯加强免疫策略实施后，完成全程接种上述三种灭活疫苗的目标人群，还可以选择智飞龙科马的重组蛋白疫苗或康希诺的腺病毒载体疫苗进行序贯加强免疫。对于目标人群来说，同源加强免疫接种和序贯加强免疫选择一种即可。
4、证监会：全面深化债券发行注册制改革和扩大开放
中国证监会召开2022年债券监管工作会议，会议强调，要坚持稳字当头、稳中求进，坚持“建制度、不干预、零容忍”，坚持“四个敬畏、一个合力”，更加突出底线思维、精准施策，全力防范化解债券违约风险；更加突出稳中提质，更好服务实体经济发展和国家战略实施；更加突出公开透明，全面深化债券发行注册制改革和扩大开放；更加突出严监管、零容忍，加快监管转型，进一步健全符合债券市场发展规律和特点的监管制度机制；更加突出系统思维，加强市场建设、基础制度建设、法治供给和科技保障，积极营造良好的市场发展生态，助力宏观经济大盘稳定，以优异成绩迎接党的二十大胜利召开。
5、富时罗素指数调整 新纳入102只A股
国际指数编制公司富时罗素北京时间2月18日晚间公布了旗舰指数2022年2月的季度审议结果。公告显示，其旗舰指数富时全球股票指数系列本次新纳入102只中国A股，其中大盘A股共26只，中盘A股4只，小盘A股72只。此外还有部分此前已纳入的A股标的因市值大小变动进行了分类调整。以上变动将于3月18日收盘后（3月21日开盘前）正式生效。
6、康希诺生物新冠疫苗克威莎获批序贯加强免疫
康希诺生物股份公司的重组新型冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体）克威莎®经国务院联防联控机制批准，成为国内首个获批用于序贯加强免疫接种的腺病毒载体新冠疫苗。目前，国家卫生健康委已开始部署序贯加强免疫接种。
7、香港新增6067例新冠肺炎确诊病例
香港政务司司长：已进入全面作战状态，有国家作后盾必定打赢疫战
香港特区政府卫生署卫生防护中心20日公布，截至当日零时，香港新增6067例新冠肺炎确诊病例，其中12例为输入性病例。截至目前，香港累计新冠肺炎确诊病例达52830例。
香港政务司司长李家超20日发文表示，特区政府已进入全面作战状态，按习近平主席的重要指示，以稳控疫情为压倒一切的任务，动员一切可动员的力量和资源，采取一切必要的措施，以确保市民的生命安全和身体健康，确保香港社会大局稳定，做到三个“一切”和两个“确保”的要求。李家超还提到，有了中央的强力支援，香港在各方面的能力定会大大提升，有国家作后盾，必定能打赢疫战。
李家超表示，衷心感谢中央高度重视香港特区的协助请求，自从2月12日在深圳举行疫情专题交流会后，支援香港的人员和力量不断在短时间内到达或开展，包括在会后的第五天，内地的流行病学专家到临香港提供协助，首批两部流动检测车也同时抵达香港，昨天（19日）四名治疗重症的专家及百多名协助检测的采样员也已到港。援助香港建设隔离及治疗设施的工程也于昨天动土，将于竹篙湾及启德兴建约10000个单位。
李家超提到，广东省及深圳市政府在保障香港的鲜活食物、蔬菜及日常必需品作出多方面的协调，与特区政府保持紧密联系，尤其是鲜活食物及蔬菜供应，并已展开了水路由番禺直接运送鲜活食物到油麻地公众货物装卸区，及由深圳盐田港运送蔬菜到葵涌货柜码头，以补足陆路货运。两地政府正商讨其他紧急应变方案，包括开放莲塘/香园围陆路口岸作为额外临时紧急鲜活食品口岸，增加鲜活食品提货途径等。
李家超最后总结到，有了中央的强力支持，香港在检测、隔离和治疗方面的能力肯定大大提升，足以让特区政府执行更有力和更全面的管控疫情方案，能做到“早发现、早隔离、早治疗”，有能力打赢新冠病毒奥密克戎变异株的传播速度，扭转病例的上升形势，把趋势逆转向下，最后达致清零。香港现时唯一的敌人是病毒，只要我们团结一致，不分化，不内耗，有国家作后盾，我们定必能打赢疫战。
8、*ST金刚：法定代表人、董事长被采取强制措施
*ST金刚 2月20日晚间公告称，法定代表人、董事长 郭留希 因涉嫌违规不披露重要信息罪被公安机关依法采取强制措施，相关事项尚待公安机关进一步调查。
*ST金刚公司表示，截至目前，公司经营情况正常。公司于2022年2月18日夜晚召开董事会紧急会议，与会董事一致同意免去郭留希先生董事长、不再代行董事会秘书职责，选举董事刘淼女士担任董事长、代行董事会秘书职责，详细情况参见与本公告同日披露的相关公告。公司管理层将加强经营管理，确保公司经营活动的正常进行。
9、英媒：白金汉宫称英女王新冠病毒检测呈阳性，有轻微症状
环球网报道，据英国天空新闻网刚刚消息，白金汉宫称，95岁的英国女王新冠病毒检测呈阳性，出现了轻微类似感冒的症状。
报道提到，查尔斯王子本月第二次检测出新冠病毒呈阳性，王室消息人士称，他几天前曾见过他的母亲。
伊丽莎白二世1926年4月21日出生，于1952年登基，2015年9月成为英国在位时间最长的君主。也是目前全世界在位时间最久、年纪最长的君主。
本月10日，查尔斯王储新冠病毒检测呈阳性，这是他第二次感染新冠病毒。14日，查尔斯王储的妻子卡米拉新冠病毒检测结果呈阳性。
10、800亿巨头一把拿下35亿合同，等于大半年收入！
凯莱英公告，公司持续为某制药公司（以下简称“客户”）的一款小分子化学创新药物提供合同定制研发生产（CDMO）服务过程中，近日公司全资子公司吉林凯莱英与客户签订了相关产品新一批的《供货合同》，本次合同金额折合约35.42亿元。若本合同顺利履行，交货时间为2022年度，预计将对公司2022年度财务状况和经营成果产生积极的影响。
值得注意的是，凯莱英去年11月曾公告，全资子公司与美国某大型制药公司签订了新一批供货合同，凯莱英为这家美国公司的一款小分子化学创新药物提供合同定制研发生产（CDMO）服务，该产品的CDMO服务累计合同金额为48094万美元（约合人民币31亿元），新的供货合同也已生效。
虽然两公司公告内容并未直接指向辉瑞的口服新冠药物Paxlovid，但机构普遍认为与Paxlovid订单相关。首创证券指出，近期CDMO博腾股份、凯莱英均披露获得大额订单，从金额、时间等细节推测均为辉瑞Paxlovid订单。随着产能的逐渐扩充和产品的交付，整个产业链上企业均有望获益。
凯莱英日前发布最新年度预告显示，公司预计2021年全年收入45.05亿元到46.62亿元，同比增长43%到48%，其中四季度收入16.75亿元到17.30亿元，同比增长57%到62%；剔除汇率影响，全年及第四季度分别增长52%到57%、62%到67%。
十大券商最新研判
1、中信证券：稳增长政策全面加码推动主线行情扩散 政策底、市场底和情绪底已依次确认
稳增长政策全面加码，服务业纾困补齐“短板”，政策的加码推动行情扩散，投资者集中减仓和调仓接近尾声，“三底”已依次确认，坚守稳增长市场主线积极布局。
首先，近期稳增长政策涉及面不断扩大，制造业升级和新基建助力投资稳中有进，服务业纾困举措精准指向消费短板，未来政策不断细化有望推动消费更快企稳。
其次，前期稳增长主线更聚焦于低估值的传统行业，政策扩散后预计稳增长主线将更加多元，稳增长主线中价值与成长风格更加均衡。
最后，节后第二周市场流动性压力快速得到缓解，投资者集中减仓和调仓已接近尾声，海外扰动因素高峰已过，人民币资产吸引力进一步提升，政策底、市场底与情绪底已依次得到确认。建议坚守稳增长主线，重点围绕“两个低位”积极布局优质蓝筹。
2、中金：A股：“稳增长”仍在发力
近期市场整体显现企稳迹象，但成交尚未回到春节前水平。周内风格出现明显切换，前期回调明显的偏成长风格，如新能源、科技硬件、医药等企稳反弹，部分“稳增长”相关板块小幅回落，部分投资者对于未来市场主线重新有所纠结。我们认为在市场相对低位、预期偏低的背景下“稳增长”加力并出现超预期的信贷和社融增量，从两到三个月的周期对市场影响偏积极，而政策细节的持续落地和前瞻指标改善有利于增长预期的改善，对后续市场表现不必悲观。伴随“稳增长”政策逐渐见效、中国经济增长见底回升，“情绪底”可能视稳增长政策的力度和节奏在一季度中左右，而“增长底”则有望在一季度到二季度左右出现。风格方面，成长风格经历前期调整后，进一步大幅回落可能性相对较小，近期有所企稳，但结合当前经济和政策环境，以及估值和仓位情况，我们认为成长风格可能仍未到大幅介入的时间，市场重回成长风格的时间点初步预计可能在二季度初左右。
行业配置建议：稳增长”风格可能持续，制造成长静待转机
1）政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链（建材、建筑、家电、家居等）、券商金融等；
2）2021年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网、农林牧渔、食品饮料、医药等；
3）阶段性关注受疫情影响较大的航空机场、餐饮旅游、线下娱乐等板块；
4）去年涨幅大的制造成长板块，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，已经有所调整，但可能还未到全面介入时机。
3、国泰君安：稳增长在途，消费渐次起
▶ 大势研判：估值修复，拾级而上。本周市场震荡上行，上证指数累计上涨0.8%接近3500点。我们认为，在稳增长见效落地之前，市场处于弱修复状态。1）海外方面，美国1月CPI超预期抬升后，市场已经交易了3月份一次加息50bp的预期。尽管1月FOMC纪要未明确紧缩路径，但市场对年内加息超过6次的预期并未松动。2）国内方面，通胀数据反映内需疲弱，稳增长尚未见明显成效，货币政策仍处宽松窗口。3）年初以来，以主动偏股型为代表的公募基金收益中位数为-9%，赚钱效应不佳亦难带动市场风险偏好。往后看，随着3月全国两会的临近，稳增长政策将加速推进与发力，基建地产链的预期上修将催化复苏进程。
▶ 重回“赛道”逻辑？坚守“稳增长”行情。自2021年底中央经济工作会议以来，“稳增长”一直是市场关注的焦点。行至当下，投资者面临两种考量：一方面，稳增长预期升温，消费与基建等低估值方向的配置价值抬升。另一方面，赛道型公司景气优势仍在，且在持续调整后，性价比抬升。我们认为，全球流动性拐点已现，中美货币政策异步窗口期正在收窄，这使得估值端不具备全面抬升基础，故更应聚焦具备估值修复的方向。从DDM模型出发，应当重视分子端盈利反转或边际改善。当前以消费与基建链为核心的低估值板块具备上述优势，“稳增长”行情仍在途中。整体来看，当前市场偏低风险偏好、经济基本面仍未兑现之下，价值仍将阶段占优，而成长尤其是赛道型公司的机会还需要等待风险偏好的回暖。
▶ 拥挤度初现底部抬升信号。春节之后，拥挤度初现底部抬升信号，微观交易结构转向积极状态。基于我们的研究显示，主要市场宽基指数12月以来的拥挤度水平不断降低，这反映市场交易热度趋降，投资主线尚未形成一致共识。而在开年后，各宽基指数拥挤度指标初现底部抬升信号，其中沪深300拥挤度水平抬升更为明显，反映微观交易结构开始转向积极状态，新的主线和共识正在逐步形成。
▶ 行业配置：重在基建和消费。水往低处流，按照稳增长的发力先后顺序、盈利的边际改善程度，推荐：1）基建：煤炭/钢铁/交通运输/建筑/化工-基建地产/机械设备；2）消费：农林牧渔（生猪）/家电/消费者服务；3）金融：券商、银行；4）消费电子。
4、中信建投策略：稳字当先，跟踪政策
“稳增长”临近两会兑现时点，外部风险仍需注意
本周，我们再次观察到“稳增长”政策陆续出台。 2月 14日召开的国常会确定了促进工业稳增长和服务业纾困措施，随后几日三大重磅稳增长文件印发。多地房地产政策也出现了放松迹象。“稳增长”迎来多项政策利好，但也逐步临近两会兑现时点。
外部风险仍需注意。我们认为 3月后美联储大概率将开启连续加息周期，相比 2015年更类似 1994年， 10Y美债收益率可能并不会在 3月后见顶回落，后续通胀和加息压力依然较大，密切关注人民币汇率走势。同时，乌克兰局势日益紧张，同样可能对全球风险资产造成新的冲击。
盈利增速下行期，重视逆周期板块配置价值
复盘08年以来四次全A盈利增速低于10%后的下行期间各行业的盈利增速及区间涨跌幅表现，发现具备超额收益且涨幅排名相对靠前的板块主要集中在盈利具逆周期属性的方向：
1）盈利增速能够实现逆周期改善。如与经济刺激政策高度相关的地产、建筑等。
2）业绩相对稳定，相对景气变相提升，如银行、食品饮料
3）处于自身产业逻辑驱动，且业绩并未明显掉档的成长板块，如09/19年的通信，14-15年的计算机，遵循3-5年周期维度的农林牧渔，处于自身渗透率提升周期的家用电器等。
“东数西算”工程正式启动，数字基建迎来新机遇
当前，数字经济政策春风劲吹，以数据中心、千兆入户、通信基站、工业互联网为代表的数字基建方向有望迎来基本面改善。方向上，提供数据中心规划、施工以及数据中心配套设施，如制冷、电源、发电等的供应商有望最为受益。其次，光通信供应商、绿色能源保障供应商也受益明显。
配置方向上重点关注：①以“东数西算”为代表的新基建；②以银行、房地产、建材为代表的传统基建；③以食品、免税为代表的疫情好转消费复苏预期；④以煤炭、石油链为代表的涨价品种。选股上注重“三低一改”，即低位、低估值、低拥挤度基础上有基本面边际改善预期，较高的股息率也有望提供较好的防御性。
5、海通策略：价值到成长的信号
①21年12月以来的调整背景和诱因类似21Q1的调整，盘面指标显示调整已经较充分。
②借鉴历史，本轮春季行情从价值到成长的催化剂可能来自政策面和一季报业绩预告。
③今年类似2012年是震荡市，上半年最好窗口期是稳增长型春季行情，短期金融地产占优，未来有望切换至新基建的新能源和数字经济。
6、华西策略：反复磨底更坚实，中长期处于战略配置期
反复磨底更坚实，中长期处于战略配置期。中长期看，A股处于战略布局阶段，当前A股反复震荡磨底，带来的是布局机遇。其一，市场情绪经过近两个月的释放，A股风险已经得到较充分释放，当前A股整体估值合理，部分行业估值性价比也有所提升；其二，当前正处于宽货币向宽信用传导期，房地产、消费、基建投资等多方面逆周期调控政策加快落地有助国内增长逐步企稳；其三，从企业年报预告看，高景气科技制造行业仍具备较高盈利能力，近期前期大幅调整的成长板块也出现了超跌后反弹的迹象。 配置上，关注两条投资主线：
一是政策“稳增长”配置品种，如“银行、地产、建材建筑”等；
二是受益提价（涨价）预期的，“食品饮料、养殖、农产品”等。
主题方面，关注“新能源（车）、数字经济、三农”等。
7、兴证策略：修复进行中，结构如何配置？
- 一方面，“新半军”等热门赛道已在底部区域，并逐步开启反弹。 年初以来高景气、硬科技成长赛道大幅调整。1）一方面是美联储加息甚至缩表担忧升温、美债利率大幅上行、美股尤其是科技股大跌，持续拖累国内风险偏好。 而当前市场对美联储加息的恐慌已有所缓解，近期3月加息50bp的预期大幅回落、美债利率冲高回落，对国内的影响也将减弱。 2）另一方面，国内机构拥挤度高，市场微观结构较差，也导致景气成长赛道调整尤为显著。 但当前“新半军”等拥挤度已回落至低位，估值性价比也显著提升。 其中，龙头股率先企稳回升是“新半军”重归上涨的先行信号，当前新能源、半导体龙头与非龙头比较走势已经处于回升阶段，板块底部特征显现。3）此外，部分投资者担心“新半军”长期景气度恶化，但当前不论是新能源、半导体还是军工，其2022年预测净利润增速仍在40%以上，高景气趋势不变。
- 另一方面，“稳增长”也未到右侧，“mini版2014”将继续演绎。 去年底以来我们将“稳增长”板块放在首推，至今相对收益显著。近期不少投资者担心“稳增长”进入右侧，板块也出现波动。 但参考过去五轮“稳增长”的经验， 市场对于政策放松的预期从来不是一蹴而就，而是一个从“预期升温”到“将信将疑”再到“最终相信”的、量变到质变的过程。即使2014年，回过头来看当年政策放松的信号和逻辑都非常明确，但市场仍经历了这样一个漫长的、预期慢慢扭转、从“不信”到“相信过程”。 最终演绎出一波低估值修复的结构性行情。 而当前，市场对于政策放松仍处于“将信将疑”的阶段，对于“稳增长”的预期仍未充分反映在仓位上。从节奏上来看，比较类似2014年7月（6月社融数据超预期）的时候。并且 参考历史，在房价下行压力缓解、70个大中城市住宅价格环比转正前，银行、地产、券商等低估值板块大概率能有超额收益和绝对收益。
8、华泰策略：稳增长行至第二段，维持双主线配置
市场拉锯或继续，持续关注景气爬坡+政策加持的数字基建
行情面：上周市场三方力量拉锯：1）基金发行低迷下，大金融板块表现不振；2）超跌赛道股出现反弹；3）稳增长+东数西算政策加持下，传统基建和新基建表现继续不俗。资金面：市场缩量上涨，资金供给平淡，偏股公募发行和北向资金流入均较去年同期有所放缓。政策面：发改委等部门四大政策推出，落实2022.2.16国常会要求，涵盖工业稳增长、消费纾困、创业带动就业和数字基建等方面。综合而言，稳增长政策已行至“拐点、幅度、有效性”三阶段的第二段，拉锯行情或继续，维持双主线配置——1.受益于国内宽信用但不受制于海外紧货币的非金融央企；2.智能车+数据基建。
配置思路：风格或继续拉锯，维持双主线配置
我们维持在2022.2.13《风格切换的催化剂与必要条件》中的观点，新风格确立的必要条件（产业逻辑剪刀差与业绩剪刀差）尚不满足，当前市场或继续维持拉锯风格。维持双主线配置：1）受益于国内宽信用但不受制于海外紧货币的非金融央企（电力电网、传统能源、受益于保租房的建筑建材央企和城投/国有房地产企业等）；2）景气爬坡的智能汽车和数字基建，尤其是数字基建，其同时满足强需求（发改委预测“十四五”算力需求年化增速超20%）、降成本（能耗成本）、共富裕（稳增长发力点），或受到景气和政策的双加持。
9、浙商策略：成长的反弹窗口是何时？
站在当前，投资者较为关注成长股的反弹，如果我们将反弹的时间维度定义为3-5周，那么反弹窗口将在何时来临？
预计4月迎来成长阶段反弹
我们预计，成长股的反弹窗口或是3月下旬至4月。原因在于，一则，宏观视角，4月是美联储加息预期的边际缓解窗口；二则，中观视角，2022年一季报预告的陆续披露有望提振市场情绪。
值得注意的是，不同于2019年至2021年，以2-3个季度为观察维度，我们认为2022年“三低”配置仍具比较优势。
继续挖掘“三低”的比较优势
针对低估值、低股价、低持仓的“三低”板块，自上而下考察基本面的边际变化，我们梳理出稳增长、出行链、高股息等配置线索，结合行业观点相关公司有：
稳增长：兴业银行、南京银行、平安银行、保利发展、招商蛇口、万科A、中国能建、中国铁建、索菲亚等；
出行链：白云机场、中国国航、南方航空、上海机场、锦江酒店等；
高股息：大秦铁路、山东高速、招商公路、中国移动、中国联通等。
10、广发策略：继续把握虎年“开门红”反弹
虎年“开门红”有望延续，当前仍然是稳增长较优，疫后复苏逻辑持续演绎，但成长的胜率也在改善。A股22年在盈利下行和美债中枢抬升的背景下低PEG 策略将占优。3大因素的变化继续支撑节后A股开门红。中期而言A股依然面临两大核心矛盾的考验：美联储较快节奏加息+缩表、中国稳增长的兑现效果。美债利率影响成长风格、稳增长影响价值风格，我们预计当前至两会期间稳增长政策仍将密集验证，但社融拐点T3右侧低PEG成长的胜率在逐渐改善。从3大行业比较方法的交叉验证来看，当前低区“稳增长”主线的行业最优。关注稳增长+ PEG合意的成长+疫后复苏，继续高区-低区均衡配置：1.低区“稳增长”和“双碳新周期”的交集(地产、建材、煤化工)；2.PEG 逐渐合意的科技赛道股(新能源整车、风电光伏、数字经济)；3.疫后服务消费修复(酒店、航空)。
“两会”倒计时！A股怎么走？六位顶流投资大佬重磅发声！