截至2021年12月22日，爱迪尔收于4.54元/股，总市值约为20亿元，与上市之初的超百亿市值相比，已大幅跌去80%
《投资时报》研究员 董琳
大股东股份被冻结、无实际控制人、业绩大幅下行，让福建省爱迪尔珠宝实业股份有限公司（下称爱迪尔，002740.SZ）频遭关注。
12月13日，该公司公告称，因公司破产重整事项，导致子公司江苏千年珠宝有限公司及其下属二级子公司贷款无法正常续贷。而股东李勇及王均霞为上述贷款的保证人，银行申请资产保全导致李勇及王均霞名下股份被冻结。二人被冻结股份数量合计约为4020.91万股，占公司总股本比例为8.86%。
而就在一个月前，爱迪尔第一大股东苏日明及其一致行动人（狄爱玲、苏永明、苏清香）合计持有公司约9494.18万股。
从二级市场股价走势来看，爱迪尔股价和市值自2015年上市冲高之后一路走低。截至2021年12月22日，爱迪尔收于4.54元/股，总市值约为20亿元，与上市之初的超百亿市值相比，已大幅跌去80%。
除此之外，《投资时报》研究员注意到，近两年来，该公司大股东和董事长之间矛盾不断，公司亦陷入流动性危机，经营业绩持续下行。同时，该公司还需要为下游经销商四平市顶格珠宝有限公司、四平市宝泰珠宝有限公司、辽宁东祥金店珠宝有限公司，分别提供475万元、3397万元、2700万元连带责任担保或连带责任反担保。
针对公司内部治理、业绩指标趋弱、对外担保等问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至爱迪尔相关部门，截至发稿尚未收到公司回复。
爱迪尔2015年上市至今股价走势情况（元/股）
展开全文数据来源：Wind
内部治理问题难解？
据公告显示，2021年11月11日，爱迪尔收到龙岩文旅汇金发展集团有限公司的通知，获悉该公司股东苏永明及狄爱玲已合计被动减持公司1827万股股份，该次权益变动导致该公司变更为无控股股东、无实际控制人。
对此，爱迪尔表示，目前公司董事会及管理层稳定，控制权变更不会影响公司的治理结构及生产经营，不会对公司的主营业务、持续经营能力等产生不利影响。
《投资时报》研究员注意到，爱迪尔的董事会格局及重要股东间的关系稍显复杂。
今年9月，苏日明就以爱迪尔第一大股东身份，向爱迪尔提请召开临时股东大会，审议罢免李勇、改选董事会、规范公司公章保管使用事项、责成千年珠宝率先偿还母公司爱迪尔3000余万元债务等议案。但相关议案遭到公司过半董监事反对。
爱迪尔“罢免董事长”的事项亦引来深交所关注。自2021年9月18日起，不到一个月的时间内，深交所相继对该公司发出三次关注函，均与苏日明的提案有关，并对公司董事会、监事会能否保持治理结构的稳定性及连续性提出问询。
在第四届董事会届满已超出半年后，12月7日，爱迪尔召开董事会审议通过了《提名李勇为第五届董事会非独立董事候选人》的议案。
这一次，苏日明又投出反对票。他表示，2020年，南京市税务局第三稽查局对江苏千年珠宝有限公司（时任法定代表人李勇）于2019年虚开合金电解铜增值税发票嫌疑已立案查办中，因此对李勇提名为董事候选人表示反对。
同时，2021年7月8日，债权人深圳市运得莱珠宝有限公司向深圳市中级人民法院提交对爱迪尔的重整申请。该公司与债权人存在加工合同纠纷，涉及金额约506.44万元。11月29日，爱迪尔收到法院对其进行预重整的决定书，预重整期间为三个月。
盈利能力堪忧
公开资料显示，爱迪尔是一家集珠宝首饰产品设计研发、生产加工、品牌连锁于一体的珠宝品牌企业。该公司主要采用加盟商加盟销售和非加盟商经销销售相结合的业务模式，开展“IDEAL”品牌珠宝首饰的设计、生产与销售，主导产品为钻石镶嵌饰品。
从业绩方面来看，2019年、2020年，爱迪尔营收依次实现19.41亿元、15.14亿元，同比增速分别为3.43%、-21.99%；同期该公司归母净利润依次为-3亿元和-15.71亿元，同比增速分别为-1164.68%、-424.06%。
截至2021年9月30日，该公司业绩并未好转。今年前三季度，爱迪尔营收录得5.83亿元，同比下滑32.18%；归母净利润实现0.14亿元，同比下滑47.99%。
值得注意的是，2019年、2020年及2021年前三季度，该公司资产负债率分别为41.91%、65.82%、65.22%；长期资本负债率依次为2.87%、13.83%、13.98%。可以看到，自2019年开始，该公司资产负债率与长期资本负债率均呈大幅攀升趋势。截至今年三季度末，上述两项财务指标较2019年末分别上升23.31个百分点、11.11个百分点，显示该公司或存在一定的偿债压力。
今年前三季度，爱迪尔经营活动产生的净现金流为-0.21亿元，同比下降58.48%。《投资时报》研究员注意到，事实上，2014年以来，该公司经营活动产生的现金流量就呈现持续净流出状态，2017年公司经营活动产生的现金流净流出高达3.56亿元。截至2020年末，该公司经营活动产生的净现金流为-0.38亿元，造血能力持续承压。
为经销商提供担保
因流动性问题，公司经营陷入困境。同时，爱迪尔亦要为下游经销商提供累计6572万元的巨额担保。
近日，爱迪尔发布公告称，公司召开董事会审议通过了关于公司为四平市顶格珠宝有限公司、四平市宝泰珠宝有限公司、辽宁东祥金店珠宝有限公司分别提供475万元、3397万元、2700万元担保等三项议案。
对此，该公司有3名董事提出反对。反对的原因包括2019至今，上述3家经销商向爱迪尔采购量较之前下降较大；根据公司提供的3家经销商截至2021年9月30日的财务报表显示，以上3家公司的资产负债率较高，分别为65%、76%、81%；同时，公司目前正处重整阶段，且对该担保业务的反担保对象的担保能力并不了解。
业内有分析指出，担保公司负有连带责任，如果被担保公司无力偿还，将由担保公司负责偿还，担保就变成隐性债务。
截至11月22日，爱迪尔及子公司实际对外担保余额为8.34亿元，占公司2020年度经审计归属于母公司净资产的91.80%。其中，公司及子公司对合并报表外单位提供的担保余额为3.73亿元，占公司2020年经审计归属于母公司净资产的40.99%；逾期担保余额为1.73亿元，占公司2020年度经审计归属于母公司净资产的19.07%。
爱迪尔2021年三季报主要会计数据（单位：元）
数据来源：公司财报