作者：《股市动态分析》研究部
来源：股市动态分析
截至8月31日，A股年中大考成绩均已出炉，4455家企业半年报悉数披露。经统计，所有企业共计实现营业收入30.56万亿元，较去年同期增长29.93%；实现归母净利润3.01万亿元，同比增长62.70%。
整体来看，3804家营收较上一年同期有所增长，占总企业数的85.39%，其中373家实现翻倍，营收增速最高的为盈方微电子，涨幅达151223.70%；此外，有3243家企业归母净利润同比增长，占总企业数的72.79%，其中1230家翻倍，头名为热景生物，涨幅达74261.79%；另有564家净利润发生亏损，华夏幸福遗憾“垫底”，亏损额达92.20亿元。
分行业来看，钢铁、交通运输、有色金属等强周期行业上半年表现优异，而房地产、综合、农林牧渔则黯然失色。热门板块中，半导体上半年强势崛起，医药、白酒等老白马业绩依旧稳健，但医药受集采政策影响，部分龙头业绩第二季度开始承压，整体估值也显著下滑。
强周期行业业绩领涨
鉴于去年低基数状态，今年上半年所有申万一级行业营业收入全部实现同比增长，盈利情况也颇为乐观，仅有房地产、综合和农林牧渔三个行业净利润增速下滑。（见表一）
表一：各行业上半年业绩及增速概览
展开全文从营收角度看，由表一可知，今年上半年与周期性行业增长最快，钢铁、交通运输、有色金属霸榜前三，营收增速分别为53.93%、51.90%、42.87%。
去年年中，钢铁板块还“默默无闻”，成分企业整体营收出现负增长，今年却成功逆袭，鞍钢股份、包钢股份、八一钢铁、山东钢铁等多家企业归母净利润增速超100%。助力企业业绩繁荣的原因主要是国民经济需求复苏且产能供给受限，供需缺口加大，促进上半年钢价量价齐升，企业营收增长。中钢协数据显示，今年春节后钢材价格一路上涨，6月末价格指数达143.47点，较1月上涨约16.61%。主要品类高线、螺纹钢等上半年末均价分别达到5007元/吨、4736元/吨，同比上升32.96%、31.25%。
对于钢铁后续走势，多家券商机构表示看好。华安证券分析称，钢市即将迎来“金九”传统需求旺季，淡旺季转换后，需求将由现在的弱势逐渐转强，供需两弱的局面有望得到改变 ，市场有望得到进一步的提振。
交通运输行业中，多家高速公路管理企业成为了行业营收增速支撑的核心力量，增速排名前五个股中有四家主业与高速公路运营相关，吉林高速位列第一，上半年营收达5.04亿元，同比上涨202.32%。金鼎资产董事长龙灏分析称：“疫情发生以来，交通运输行业发生了结构性变化，传统的商品流与人流运输营收减少，网商配送运输量快速提升。随着全球经济复苏，交通运输业迎来了发展机遇期。叠加近年来国内基建投资扩张，铁路、公路和航空运输业进入黄金发展期，以及我国进出口数据保持高速增长，消费品与医疗物资出口不断增加，行业利好将至少持续到年底。”
有色金属行业中，ST股罕见给力，营收增速排名前三个股中有两只均为ST企业，其中*ST园城位居第一，营收涨幅达1255.24%，*ST利源增速达282.02%，位居第三，但两者营收额均不高，分别为0.98亿元和1.47亿元。金属价格上涨是推动企业业绩的最大动力，而疫情冲击下供需错配、宽裕流动性、海外补库则是促进基本金属价格上涨的主因。
从净利润增速来看，除了上述行业继续打头阵以外，还有一匹黑马出现，就是石油石化。该行业归母净利润达1268.36亿元，同比增长422.86%，位居第二。今年以来，石油石化产品市场需求大幅改善，主要产品价格上涨，以两桶油为首的多家成分企业扭亏为盈。中国石油本报告期净利润达678.16亿元，位列第七，去年同期亏损233.27亿元，为倒数第三；中国石化本期净利润达485.28亿元，位列第九，去年同期则亏损222.10亿元，为倒数第四。行业47家企业（申万分类）中有14家实现了扭亏。
强周期行业风头为何如此强劲？据开源证券观点，周期行情来源于能源转型。新能源转型本身除了带来新材料的需求以外，也对应着对上游传统资源品和原材料的需求，而此时上游传统行业又由于供给侧限制，促进价格不断上行，其盈利稳定性正在显性化。
中信建投首席分析师竺劲表示，全球经济的变动，新能源车市场发展以及碳中和政策的推动，都将进一步提升周期股的价值。
农林牧渔、综合及房地产则不幸成为仅有的三个净利润下滑的行业，降幅分别为62.50%、46.24%、18.85%。
农林牧渔中，新希望、牧原股份、温氏股份等生猪养殖龙头净利润较去年同期纷纷下跌，在这之中温氏股份降幅最大，达160.14%。这主要源于生猪价格下行。中航证券表示，在生猪供应快速恢复、进口猪肉增加等因素叠加影响下，我国猪肉市场供需持续转向宽松，导致猪价连续下行。该机构还表示，除龙头企业，生猪养殖已进入全面亏损阶段。
房地产虽然也属于周期行业，但随着国家一系列调控政策落地，非标融资管控趋严，房企到位资金增速持续回落，经营愈发步履维艰。126家企业中，53家净利润同比下滑，天房发展下降最严重，降幅高达2387.60%。但有机构认为土拍市场规则优化可适当缓解悲观情绪，行业生态将有利于龙头房企业绩稳步增长。
科技板块强势崛起
除了领涨领跌的行业，今年一些热门概念板块表现也值得单拎出来讨论。电子行业中的半导体就是其中之一，A股营收增速排名第一的企业正出自这里。
由表一知，电子行业上半年整体表现不差，营业收入达13581.21亿元，同比上涨31.86%，增速位列行业中第11；净利润达888.77亿元，同比增长103.46%，位列第九。
其中半导体板块上半年营收达1532.59亿元，同比增长44.39%，净利润达243.41亿元，同比增长156.47%。各个细分领域净利润增速均超100%。（见表二）
表二：半导体板块及其细分领域业绩情况
79家成分企业中（申万分类）有72家都实现了营收、净利润双增长。其中盈方微电子（即*ST盈方）上半年营收达133.63亿元，创造了151223.70%的营收涨幅，为A股之最，净利润达0.33亿元，较上年同期扭亏为盈。公司主营智能影像终端应用处理器芯片，业绩增长迅猛主要源于公司2020年重组后，新增电子元器件分销业务所致；净利润增长最快的是晶丰明源，增幅达3456.99%。公司称，这主要是因为市场需求旺盛、产品结构优化及毛利提升所致。
去年末以来，“缺芯潮”迭起，众多芯片厂纷纷提价，同时扩产周期持续上行且产能向大陆转移，国内企业迎来了重要发展契机。多机构还认为，东南亚疫情尚未控制，MOSFET、封测产能紧缺进一步增加，国内相关企业受惠于价格续涨及转单效应将更为明确，市场高景气度下企业下半年业绩有望普遍超预期。
老白马依旧稳健
除了半导体之外，此前一直被热捧的白酒、医药这种老白马板块也为人所关注。
白酒板块上半年整体营收达1573.62亿元，较同比增长21.44%；整体净利润达601.37亿元，同比增长20.64%。19家成分企业有17家实现营利双增，营收增长最快的是酒鬼酒，涨幅达137.31%；净利润增长最快的为舍得酒业，涨幅为347.94%。论业绩数额，贵州茅台依然稳坐第一，营收与净利润分别为490.87亿元、262.07亿元。（见表三）
表三：白酒企业业绩情况（申万分类）
数据来源：东方财富Choice
去年下旬至今年2月，白酒因被热炒估值一路走高，高泡沫现象被广泛诟病。而如今部分机构认为，白酒布局时机已到。华安证券等机构称，白酒板块经过今年节后一波强调整，整个板块估值较前期高点下降不少，具备足够安全边际。东方财富Choice数据显示，今年上半年末成分股市盈率TTM（整体法计算）为54.29，2月份高点时则为68.49。
国联证券称，白酒行业结构性繁荣现状将持续演绎，品牌化、高端化仍是大势所趋。“控量保价”需求下业绩确定性仍高。
受益于疫情下新冠疫苗产品订单爆发，医药板块业绩也较为稳健，整体营收达1.09万亿元，同比增长20.36%；整体净利润达1179.01亿元，同比增长38.12%。391家企业中有273家营利双增。其中康希诺-U营收增长最快，涨幅达51057.67%，金额达20.61亿元；热景生物净利润增长最快，涨幅达74261.79%，该涨幅也创下A股净利润增速之最。
然而，在集采政策深化下，部分龙头股业绩承压，节后板块整体估值同样下杀。恒瑞医药今年第二季度净利润同比下降13.03%，2011年来首次出现单季度净利润下降。上半年末，整个板块市盈率TTM（整体法计算）为51.56，今年2月高点时则为65.79。
不过机构对该板块仍保持淡定态度。天风证券认为，目前市场对于带量采购处于“风声鹤唳”阶段，但要以相对客观冷静的角度加以分析。首先不能“一刀切”，如市场一直担心医疗设备的带量采购，但其实设备的招标一直都是“带量”；其次市场担心被带量采购品种的价格会进入持续下降阶段，但招采部门本身的目标并不是追求绝对低价，品种被带量后将进入价格平稳阶段。
前期抱团股仍是机构最爱
上半年，白酒、医药和新能源这类前期抱团股依然最受机构青睐。持股机构数前五名分别为贵州茅台、宁德时代、五粮液、药明康德及隆基股份，分别为2352家、2024家、1974家、1824家及1755家。（见表四）
表四：2021H1机构持股数前十名企业
此外，法本信息、火星人、南山智尚等公司机构关注度上升较快，法本信息上半年末持股机构共计1328家，较上年末增加904家；火星人上半年末持股机构1155家，较上年末增长667家；南山智尚上半年末持股机构821家，较上年末增加603家。（见表五）
表五：机构持股较2020年末增加数前十名企业
数据来源：东方财富Choice