在内部政策预期发酵及外部美国FOMC会议事件落地后,港股市场的风险偏好受到提振。港股上周继续上行,恒生指数全周上涨3.4%,收报20,040点。恒生科指全周大涨7.6%,收报4,223点。12个恒生综合行业指数中,科技、可选消费、工业及必选消费分别上升7.9%、6.0%、5.1%及3.7%,是上周领涨的行业。前期领涨及偏向防守性的能源、电讯、公用事业分别下跌4.0%、2.6%及0.1%。
中泰国际称,尽管中国5月的消费、投资及工业生产等宏观数据均差于市场预期,但在政策预期的支撑下,市场完全无视疲弱的经济数据。存量资金从防守性的股份流出,并切换至增长型及周期性股份。
从央行下调逆回购利率到宣布下调MLF利率10个基点的举措,再到发改委表示要抓紧拟定扩大消费政策,提出新能源车政策,且各地要增强“稳就业”力道,说明新一轮稳增长政策已展开序幕。由于美股近期的风险溢价处于历史底部,贪婪恐慌指数处于极端贪婪的区间,显示美股随时有调整风险。
港股则受到政策面出台及低估值的双重利好,此消彼长下,港股可能会获利海外资金重新关注。然而,中泰国际仍强调港股的上行高度取决于政策的强度,预计恒生指数的主要波动区间在19,000至20,800点,料消费、科技、工业、医疗保险等大类行业会有较好表现。
6月FOMC如期暂缓加息,中泰国际认为加息周期已近尾声,基准利率也接近顶峰,10年期债息在冲高后将重回下行趋势。离岸人民币于6月15日自低位大涨717个点子,而6月16日更一度转强至7.1044,人民币很大机会已结束本轮单边贬值的态势。港元亦在港美息差收窄的背景下转强至7.8228的水平。近期汇率的变化上,是有利港股的表现。
中国5月生产端继续好于需求端。工业方面,5月工业增加值同比增长3.5%(前值5.6%),两年平均增速2.1%(前值1.3%)。主要原因包括1)积压订单消退;2)地产投资等新增需求仍然偏弱;3)制造业减产去库存。服务业方面,在低基数支撑下,得益于防疫调整的红利及出行需求延续,叠加5月服务CPI同比增长0.9%,当前大致处于量稳价升状态,服务业生产指数同比增长11.7%,两年同比2.95%(前值3.2%)。尽管两年同比增速回落,但总体增长幅度仍好于工业,显示服务业高景气的疫后结构性特征仍然明显。
需求端方面,耐用品需求继续疲弱,服务需求修复动能放缓。早前公布的核心CPI低迷,消费品CPI同比转负,已指明消费需求不振。