机制改革激发转融券活力 全面注册制释放两融展业新空间
在全面注册制制度规则正式发布的同时，修订后的转融通业务规则也应约与市场见面。2月17日，中证金融发布《中国证券金融公司转融通业务规则(试行)(2023年修订)》等规则(简称“转融通新规”)。转融通新规从券源、约定申报方式、费率等方面优化主板转融券机制。
业内人士认为，注册制试点以来转融通机制持续优化，有助于促进市场多空平衡，长期来看将推动两融规模扩容，打开券商两融业务新空间。
转融通机制持续优化
伴随注册制改革不断深化，转融通制度逐步优化。本次转融通新规从券源、约定申报方式、费率等方面优化主板转融券机制。新股上市首日即可纳入转融通标的证券范围，将主板“期限固定、费率固定”模式的转融券约定申报方式调整为市场化约定申报方式。随着转融通新规的正式出台，全面注册制下主板存量板块变革后的两融业务，给市场带来的积极影响也清晰可见。
中金公司表示，转融通业务是两融的上游业务，包括转融资和转融券业务。其中，转融资是指证券金融公司将自有资金或者通过发行债券等方式筹集的资金融出给券商；转融券是指证券金融公司向上市公司股东等出借人借入流通证券并融出给券商，以供其开展两融业务。转融通作为资本市场基础交易制度，制度优化有助于促进市场多空平衡、提升市场深度。
“全面注册制正式开闸，距离征求意见仅相隔半个月，政策进程超预期。为配合全面注册制，中证金融发布转融通业务规则，将科创板、创业板的转融券优化措施推广到主板，实现全市场的整合统一，市场化改革有望激发融券业务活力，提升市场活跃度。” 开源证券非银分析师高超表示。
券商迎“定向降准”
作为全面注册制的配套文件，转融通新规大幅降低了证券公司参与转融券业务成本。根据新规，转融券费率差统一降至0.6%，取消转融通业务保证金比例档次最低20%的限制。
数据显示，截至2月17日，固定期限费率模式下券商转融券业务转融出年费率差分别为3天期2.5%、7天期2.3%、14天期2.1%、28天期1.9%、182天期1.5%。
转融通新规对A股市场尤其是券商板块起到了积极提振作用。2月20日，在实行股票全面注册制后的首个交易日，A股市场主要股指悉数上涨，具有代表性的上证指数当天高开高走，一路上行，最终收盘大涨逾2%。回顾历史，中证金融曾经4次下调转融资费率，A股均出现不同程度上涨。
2月20日，证券板块更是集体走高。截至收盘，证券行业指数大涨4.00%，在申万二级行业中涨幅居前，50只个股悉数上涨。
打开两融业务新空间
大幅降低证券公司转融券业务成本，这对行业而言无疑是一大利好。业内人士认为，短期行业将迎来收入增量，长期来看全面注册制将推动两融规模扩容，打开券商两融业务新空间。
中金公司表示，本次转融通制度的优化有望进一步扩大主板两融券源、提高出借人意愿、提升交易效率，预计融券规模有望迎来进一步扩容，同时有助于降低券商转融券业务参与成本、增厚利息净收入。
据财通证券非银分析师夏昌盛测算，从成本压降和市场增量看，转融通新规短期给证券行业贡献收入增量约39亿元，对行业营收的增量贡献约为1%。
展望未来，夏昌盛认为，全面注册制下券商两融业务的展业空间将再次得到释放：一方面，全面注册制将直接促进主板两融标的扩容；另一方面，机制优化有利于促进融券业务发展，进而优化两融结构。
“从此前科创板及创业板注册制经验来看，融券业务在扩大券源、费率市场化改革等因素催化下规模迅速增长，融券余额占比从不足1%提升至当前6%。全面注册制下，主板更加市场化的融券制度有望推动融券业务获得进一步发展。”夏昌盛说。
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来源：证券时报
证券时报记者 贺觉渊
2月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新贷款市场报价利率（LPR），其中1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，与上月保持一致。自2022年8月非对称调降后，LPR已连续6个月维持不变。
在受访专家看来，2月LPR继续“按兵不动”，主要与中期借贷便利（MLF）等政策利率维持不变、市场利率快速上行抬升银行负债成本等因素有关。从提升居民购房需求、促进楼市回暖的角度，接下来，仍有可能调降5年期以上LPR来有效降低购房负担和贷款成本。
由于缺乏下调基础和空间，2月份LPR继续维持不变。一方面，人民银行在2月15日开展的MLF操作继续维持2.75%中标利率不变，故本轮LPR报价基础并未改变。另一方面，近期市场利率的快速上行导致银行负债成本上升，调整LPR的动力不足。
在1月信贷数据“开门红”，市场对经济回暖修复的预期转好的影响下，2月以来市场利率快速上行。东方财富Choice数据显示，银行间7天债券质押式回购加权平均利率（DR007）已从2月1日的2.1628%波动上行至2月17日的2.7224%，进入2月后DR007多数时间运行在7天期逆回购利率上方。商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率自2月6日以来持续处在2.6%水平上，并在2月17日升至2.6559%的高位。
“本月MLF利率与上月持平，市场供求、风险溢价等因素亦没有明显变化，以DR007为代表的货币市场利率较前一个月有所提高，因此本月的LPR并没有下行，符合市场预期。”光大证券（维权）固定收益首席分析师张旭表示。
民生银行首席经济学家温彬指出，在资金面收紧和供需两端作用下，同业存单利率持续高位震荡，使得商业银行中长期负债成本走高。此外，理财破净和赎回潮影响仍未完全消退，资金仍在向存款回流，且存款定期化严重，银行核心负债成本依然承压。
展望未来，考虑到推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本的政策取向，专家普遍相信年内LPR调降仍是大概率事件。在具体操作上，多位专家预计未来5年期以上LPR或非对称下调以发挥锚定效应推动房贷利率进一步下行。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，尽管近期市场利率上升较快，但伴随银行存款利率下行，当前具备适度下调5年期以上LPR报价的条件，预计上半年5年期以上LPR报价可能下调0.1至0.15个百分点。这将带动新发放居民房贷利率更大幅度下调，进而助力楼市在年中前后出现趋势性回暖势头。
温彬强调，除调降5年期以上LPR促楼市回暖外，更重要的是通过合理举措下调存量高成本的按揭贷款利率，以减缓提前还贷潮，降低住房消费者的负担，稳定居民资产负债表，促进消费恢复和地产平稳运行。
虽然银行缺乏足够动力降低存量房贷利率，但相比企业贷款利率，目前居民存量房贷利率仍较高。中指研究院市场研究总监陈文静表示，不同地区根据当地实际情况灵活调整存量房贷利率，逐步缩窄存量房贷与新增房贷之间的利差，或有利于缓和提前还贷现象。
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当日，为期3天的第五届中国重庆·涪陵榨菜产业国际博览会暨2023世界榨菜产业创新大会在重庆涪陵区开幕，来自国内外的数十家榨菜、腌菜企业到场参展。
明辉国际（03828）发布截至2022年6月30日止6个月中期业绩，收入约8.91亿港元，同比增长49%；公司拥有人应占溢利约2810万港元，而去年同期取得公司拥有人应占亏损约4690万港元；每股盈利3.9港仙；拟派中期息每股1港仙。据悉，集团截至2022年6月30日止6个月的毛利同比增加75.9%至约1.98亿港元。因集团采取多项措施（包括加强成本控制及加大高利润率产品的销售），毛利率较去年同期的18.9%上升3.4个百分点至22.3%。