评论丨全球加息潮或渐入尾声
尽管市场存在很多分歧，但在新年首个“超级央行周”，欧洲央行、美联储和英国央行依然延续了鹰派风格，纷纷用行动强调了其抗击通胀的决心并强调紧缩货币远未到结束的时候。尤其是美国不弱的就业数据，给了美联储加息的底气。具体来看，法兰克福时间2月2日，欧洲央行宣布继续加息50个基点，同时还强调接下来的3月-6月将继续缩减债务规模并规定了每月到期的债务上限为150亿欧元。英国央行则步调一致，宣布继续加息50个基点。美联储也将联邦基金利率调整到了4.50%-4.75%的区间。
在公开的经济数据面前，这一结果基本已经被市场预期所消化。金融市场的交易员们也用行动表达了自己不同的判断，比如在美联储宣布加息25个基点之后，标普500指数一反常态攀升至近5个月以来的最高点。类似一幕也出现在了欧洲，在欧洲央行宣布加息之后，欧洲股市几乎全部以集体大涨来予以回应。而债市的反馈信号则更为激进，加息消息宣布之后，德国10年期国债收益率下跌了近22个基点。
种种信息显示，资本与金融市场对继续加息的转向预期已经达到了极限。但需要强调的是，这种预期也并不仅仅停留在业界。就在欧美英央行强力推进加息与缩表之时，政策转向的信号已在部分国家出现。比如，今年1月25日，加拿大央行就宣布将在此轮加息之后，有条件地进行政策转向。挪威、马来西亚央行也相继宣布暂停加息。
在此之前，为了抗击前所未有的通胀压力，发达国家和新兴经济体的货币政策相继步入了紧缩周期。公开资料显示，在发达国家中，美联储在2022年一共加息了7次，联邦基金利率已经上升至近16年以来的最高值。同期，加拿大央行加息了7次、澳洲联储加息了8次、英国央行加息了9次。而在新兴经济体中，阿根廷在2022年加息了9次、印度加息了5次，俄罗斯加息了6次。
众所周知的是，通胀对经济增长百害而无一利。但一个不容忽视的事实是，央行通过加息和缩表抵御通胀的做法同样也是一把双刃剑。因为紧缩的货币政策在治愈通胀的同时，会抬高市场主体融资成本，从而降低经济的活跃度，继而给经济增长带来制约。这也就是为什么，在很长一段时间，部分国家一度采用了零利率甚至是负利率的主要原因。当然，展开来说，刺激经济增长的决策逻辑显然要更为复杂，因为在利率极低的时候，人们可能也不愿意把这些财富作为资本的形式进行投资，而更愿意持有在手中，即“凯恩斯陷阱”。在这个时候，单靠货币政策已经无法达到刺激经济增长的目的。
变量之间的这一逻辑，给我们的重要提示就是，在考虑货币政策调整的同时，产业链状况、政府债务、劳动力就业、市场预期以及总供给和总需求等因素也不可或缺。而这也是我们做出全球央行加息大潮大概率会迎来转向的重要依据。
原因在于，此轮加息浪潮的主要依据就是全球主要国家面临史无前例的通胀压力，但经过央行强有力的干预，部分主要的经济指标正在出现转变趋势。典型就是，虽然面临着能源供给的冲击，但当地时间2月1日欧盟统计局数据显示，在刚刚过去的1月，欧元区通胀已经出现了下降的趋势，并且欧元区采购经理人指数(PMI)从去年12月的49.3升至50.2，为六个月以来首次进入扩张区间。
市场另外一处分歧和不确定性在于美国的就业数据，2月3日美国劳工部发布的数据显示，2022年12月美国失业率降至3.5%，超出了市场的普遍预期，这让美联储的政策陷入了两难。突出表现就是，尽管在嘴上强硬，但行动却出卖了自己。在本次“超级银行周”中，加息立场最为温和的就是美联储，只加息了25个基点。
整体来看，考虑到通胀回落和经济增长的现实需求，在没有其他系统性风险的冲击下，全球央行的此轮加息大潮大概率在今年步入尾声，但这也取决于接下来的数据表现。
服务业扩大开放，需要差异化与协同性并重于琛
去年12月，国务院批复同意在武汉、沈阳、南京、杭州、广州、成都开展服务业扩大开放综合试点。随后，商务部分别印发六城市服务业扩大开放综合试点总体方案，其中突出了一个重点——依据试点城市资源禀赋和因应区域更高水平开放需要，形成差异化开放探索实践与构建协同性开放格局的良性互动。
从最初北京聚焦推动服务业现代化和提升服务贸易水平，构建与国际规则相衔接的服务业扩大开放基本框架之“一枝独秀”，到试点扩围至天津、上海、海南、重庆之“花开五朵”，再到此次武汉等六城市跻身试点之“群芳竞艳”，我国服务业扩大对外开放的步伐越迈越大。
这背后，既是实施更大范围、更宽领域、更深层次对外开放，建设更高水平开放型经济新体制和构建新发展格局的需要，也是更快更好补齐服务业发展短板，带动我国产业结构优化升级，更好稳住外贸外资基本盘的必然选择。
目前入围试点的10座城市，既有共性也各有所长，唯其如此，才能通过改革创新，发挥地方首创精神，在差异化试点中积累更多可复制可推广经验，对全国服务业开放发挥示范带动作用。服务业发展基础较好，区域和产业代表性较强，是这些试点城市共有的特征，而从这10座城市所肩负的试点任务看，又各有千秋。
以武汉为例。商务部印发的《武汉市服务业扩大开放综合试点总体方案》明确，武汉要推动在科技服务、专业服务、教育服务、金融服务、健康医疗服务、文化服务等服务业重点行业领域深化改革扩大开放。方案并具体部署推进武汉实行重点项目攻关“揭榜挂帅”等制度、支持武汉市创建中国软件名园、鼓励武汉建设国际航空货运体系、争取将武汉市纳入数字人民币试点等多项任务和措施。
目前，武汉服务业增加值占全市GDP的比重已超过60%，以服务经济为主导的产业结构基本稳定，服务业已成为全市经济高质量发展重要动能。《武汉市现代服务业发展“十四五”规划》中提出，将重点推进商贸、物流、金融等三大支柱产业转型升级，软件信息、设计服务、科技服务、商务服务等四大制造服务业发展壮大，加快建设国家商贸物流中心、科技创新服务中心、区域金融中心、内陆服务业开放高地，力争到2025年全市服务业增加值迈上1.5万亿新台阶，占GDP比重提升至62%。
良好的资源禀赋，让武汉承担起四大试点任务——以“光谷”为依托，打造全国光电产业服务中心；以“车谷”为承载，打造新能源汽车全产业链发展示范区；以“一城一园三区”为基础，打造医疗健康服务集聚区；以国家数字服务出口基地和光谷科创大走廊等为依托，构建创新发展数字经济引领区。
基于各个试点城市发展特点的差异化探索，不仅将让服务业扩大开放的努力更加切合当地实际，也将促进把试点任务有效转化为当地发展的新动能，从而提升试点对一隅发展与全局突破的协调性。服务业扩大开放既需要差异化尝试，也需要协同性推进，从而避免试点过程中出现零敲碎打调整、碎片化修补的现象。
对此，武汉不仅提出针对服务业扩大开放试点的一揽子举措，更是将加快建设高标准市场体系，加快做强枢纽节点，打造市场化、法治化、国际化一流营商环境，推动区域产业链、供应链、创新链、人才链联动发展等事关激发市场活力的要素改革一体谋划、协同推进，从而更好激活武汉发展的“一池春水”。
用适应形势发展需要的试点举措，增强服务业支撑城市高质量发展功能，实现差异化与协同性有机统一，期待北京、武汉等试点城市为全国服务业开放创新发展发挥积极的示范带动作用。
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来源：证券时报
证券时报记者 苏可
近年来，外资投行加快布局中国资本市场。随着全面注册制即将实施，外资券商也迎来了巨大机遇与创新前景。
多名受访的外资券商人士看好全面注册制实施，认为这对增强资本市场包容性、推动国民经济产业结构升级具有重要意义。
在谈及后续如何发挥优势参与中国资本市场全面注册制时，受访人士普遍表示，外资投行在搭建估值模型上具有优势，可以帮助优质企业在全球视野下挖掘价值。
乐见全面注册制
伴随中国金融市场不断开放，近年来多家外资机构陆续拿下券商牌照。如今，全面注册制改革正式启动，外资机构有望分享中国经济成长红利。
摩根士丹利证券总经理钱菁在接受证券时报记者采访时表示，全面注册制凭借以信息披露为核心的审核理念和对不同类型企业上市包容度的提升，将使A股整体市场化程度得到大幅提高，从而对推动国民经济产业结构升级、促进资本市场进一步服务实体经济，以及提升A股市场国际竞争力产生巨大的积极影响。
瑞银集团中国区总裁及瑞银证券董事长钱于军表示，主板新股发行条件进一步放宽，将有助于拓宽企业准入范围，进一步增强资本市场的包容性，加快企业上市融资速度，提升直接融资比例。
摩根大通证券（中国）有限公司投资银行部主管、保荐业务负责人郑振宁向证券时报记者表示，全面注册制实施后，中国证券市场从单一板块逐步向多层次拓展，错位发展、功能互补的市场格局形成，各板块差异化定位明确，资本市场将更好服务实体经济。
投行展业渐有起色
目前，我国外资券商正处于起步阶段，投行展业渐有起色。
证券时报记者根据Wind数据对2021年至2022年的股权融资项目进行统计，两年间高盛高华证券作为保荐机构承销金额已有97.42亿元，在外资券商中排名居首，在中国证券业内则排名第33。具体来看，其保荐的IPO有1单，增发项目有2单。
另一外资券商瑞银证券，在过去两年作为保荐机构承销金额则有24.46亿元，其中首发项目和增发项目各有1单。星展证券和摩根大通证券均在可转债项目有所斩获，分别有1单。
从外资机构储备项目情况来看，根据Wind对IPO在审项目统计，目前瑞信证券在审项目有6单，集中为创业板项目；瑞银证券有3单，均为主板项目；摩根士丹利证券和东亚前海证券各有2单。
展望全面注册制带来的发展机遇，郑振宁称，在监管机构的指导和推动下，社会各界同行共同努力，全面注册制的实施有系统化的制度基础和实践经验，A股投行业务将朝着综合化、多元化方向蓬勃发展。
发挥外资独特优势
对中国证券公司而言，外资投行在境内外平台联动、行业基础研究、市场化定价等方面具备优势。随着全面注册制渐行渐近，外资券商将如何把握机遇开展业务，备受市场关注。
钱菁表示，摩根士丹利证券作为一家外资券商，在A股市场推行全面注册制的背景下，将更能发挥外资券商的优势。她举例称，比如凭借外资母公司的境外分支机构及客户资源，以及相对更丰富的跨境项目经验，外资券商对于涉及多个司法辖区的尽职调查，可以发挥更具建设性的作用。
钱菁还谈到，外资投行对已经实行注册制的境外资本市场更为熟悉，可以利用全球平台与资源，对A股拟上市公司在不同资本市场中同行业可比公司的状况、国际竞争格局、国际行业发展趋势等做出更广阔背景下的专业分析，并且搭建专业的估值模型，帮助优质A股上市公司在全球视野下挖掘投资价值，助力其登陆资本市场。
高盛高华证券总经理索莉晖表示，作为活跃在A股市场上的主要外资券商之一，高盛高华将在全面注册制改革落地的过程中，进一步压实“看门人”责任，不断加强自身管理，推动资本市场业务的发展，更好地发挥连接优秀发行人、投资人以及资本市场的桥梁作用。
近年来，为布局中国资本市场，外资券商已搭建投行人才团队。据中国证券业协会公开信息，瑞银证券目前共有15名保代，摩根士丹利证券有13名保代，东亚前海证券、瑞信证券、星展证券各有11名保代。
石油输出国组织（OPEC）预计，本季度全球石油市场将陷入供应过剩，同时下调需求前景，上调非OPEC供应预估。根据OPEC的最新月度报告，其将第三季度原油产量预测下调124万桶/天，至2，827万桶/天。这比OPEC 13个成员国7月的产量低了约57万桶/天。OPEC位于维也纳的研究部门将本季度全球原油需求预期下调72万桶/天，同时上调非OPEC供应预期52万桶/天。预计本季度原油消费均值为9993万桶/天。